上周市场整体震荡，稳定、周期相对占优，消费、金融板块下跌。行业层面，石油石化、有色金属、公用事业、煤炭、纺织服装表现较好，主要是受益于美联储降息预期升温的资源行业，房地产、商贸零售、传媒、非银金融、医药生物跌幅较多。

创金合信基金宏观分析师甘静芸认为，上周市场调整的主要因素在交易层面，短期的快速上涨，止盈和回补的力量都在增强，在未有更明确催化下，市场难以形成合力。另外，两会的召开，政策主线明确指向现代化产业体系、新质生产力，政策优先级由城镇化向工业化信息化转变，新动能培育壮大接力旧动能的过程同样面临市场预期的分歧与修正。因此前期超跌反弹行情逐步走向震荡。

海外数据方面，美国2月新增ADP就业人数不及预期，加上1月耐用品新增订单环比暴跌，商业批发零售数据回落，甘静芸指出，美国从韧性走向分化降温的经济数据阶段性地推高了联储降息预期。

国内数据方面，1-2月按美元计价进出口总值9308.6亿美元，增长5.5%。其中出口增长7.1%（前值2.3%）；进口增长3.5%（前值0.2%），贸易顺差扩大20.5%，显示年初出口表现强势。甘静芸认为，去年同期疫情造成的低基数部分导致了同比增速的改善，但排除基数影响后，同样能看到海外补库需求的回暖和“一带一路”国家的支撑。对东盟以及美国等地的出口拉动改善，反映贸易需求回暖，美国等国制造业PMI回暖拉动海外补库需求。产品看，机电产品大福拉动，传统塑料、家具、服装等商品出口也表现不错，“以价换量”是主要的特征。

政策层面，甘静芸指出应重点关注全国人大二次会议，以观察全年的政策主线、方向和力度。

首先，从总体预期目标看，5%左右的GDP增长，1200万以上新增就业，3%左右的通胀目标，基本是在预期内的。财政政策基调不变，赤字率3%，赤字规模4.06万亿，小幅扩张1800亿，地方政府专项债3.9万亿，小幅扩张1000亿，另外连续几年发行超长特别国债，今年发行1万亿，显示财政加力扩张。货币政策偏向结构性，强调总量和结构双重调节、盘活存量、提升效能。甘静芸认为，政策力度上，是有加力，但相对稳健克制的。

政府工作的重点任务看，现代化产业体系、新质生产力的重要性大大提升，首要任务也是我们判断的政策主线，包括传统产业链优化升级，积极培育新兴产业和未来产业，推动数字经济创新。深入实施科教兴国战略作为高质量发展的基础支撑，单列在第二位。第三是扩大国内需求，推动经济实现良性循环，表明今年对总量的定力较强，调结构、新质生产力才是政府政策重心

针对后续市场变化，甘静芸表示仍维持超跌反弹走向震荡的观点，当下投资者一方面需要消化短期内的快速上涨，另一方面对政策主线新质生产力，增长动能由旧动能向新动能转化过程中同样需要修正一些总量层面的担忧和分歧的预期。她认为当前更需立足长远，即使短期走向震荡调整阶段，投资者也无需过度悲观。流动性呵护、政策部署发力和政策对基本面效果的利好信号或将逐步显现，届时市场也会进入反弹→震荡→反转的第三阶段。因此，甘静芸建议投资者维持哑铃策略，相对均衡配置。